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管道工程股票(1865.HK):扬帆海外,寻找跨越增长的第二曲线

核心提示: 对于上市公司,增长速度对市值和估值至关重要,尤其是超过分析师预期的增长速度。英国管理学家查尔斯·汉迪在《第二曲...

对于上市公司,增长速度对市值和估值至关重要,尤其是超过分析师预期的增长速度。英国管理学家查尔斯·汉迪在《第二曲线:跨越“S型曲线”的二次增长》中提到:

如果组织和企业能在第一曲线到达巅峰之前,找到带领企业二次腾飞的“第二曲线”,并且第二曲线必须在第一曲线达到顶点前开始增长,弥补第二曲线投入初期的资源(金钱、时间和精力)消耗,那么企业永续增长的愿景就能实现。所谓基业常青,并不是在一条曲线里面把它拉得非常长、非常陡,所谓基业常青,是能够一次又一次地跨越第二条曲线。

管道工程(1865.HK)就在寻找属于自己的“第二曲线”。

01、稳定经营的“第一曲线”

今年对管道工程来说是稳步增长的一年,也是重新出发的一年。

作为一家深耕新加坡市场的基建工程公司,管道工程在新加坡开业已超过26年,是新加坡燃气管道龙头企业之一。回顾往绩,管道工程保持稳步增长的态势。2019年3月,管道工程在港交所挂牌上市,同时开启了新的发展战略。

财报显示,截止2019年3月31日,管道工程实现收入3021.1万新加坡元,同比增加29%;毛利777.6万坡元,同比增长5.11%;扣除上市开支后的经调整年度溢利为448.9万坡元,同比略减9,000坡元。营收重拾增长,毛利率和调整溢利等盈利指标保持稳健水平,反映公司维持平稳发展。

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(注:数据来自招股书及财报,1新加坡元折合约5.8港元)

分业务看,管道工程的缆线安装业务和水务管道业务占比显着增长

电缆安装项目2018/2019财年收入增加约5,300,000坡元,主要是由于经部分扣除建设沙井、安装管道及导管和道路复修项目已确认收入减少约500,000坡元后,来自私营客户的太阳能板供应及安装“太阳能项目”的已确认收入增加约1,500,000坡元及来自私人电力公司客户的电缆项目‘’电缆项目‘’的已确认收入增加4,700,000坡元。

水务管道项目2018/2019财年收入增加约4,700,000坡元,主要是由于:来自公共供水公司客户的输水干管维修项目的已确认收入增加约4,300,000坡元;设计、采购、建设及启用网状管道项目的已确认收入增加约1,300,000坡元;来自私营客户的直径1600毫米管道安装项目已确认收入增加约1,100,000坡元,

新加坡基建市场发展进入成熟阶段,根据第三方咨询机构预测,预期新加坡土木工程市场的规模将达到100.207亿坡元,2018年至2022年的复合增长率约4.8%。管道工程作为新加坡老牌工程建设企业,稳居新加坡管道工程市场前列。

短期看,财报显示,管道工程共有15个进行中的项目,剩余约31,200,000坡元将按照竣工阶段确认为收入。不难想象,以上工程项目将如期推进,支撑公司完成全年目标,保持稳健增长。

长期看,管道工程港股上市募集资金净额约15,700,000坡元,预计约9,370,000坡元用于购置的新物业用作新办事处、外劳宿舍及机器仓库,约4,900,000坡元用于添置两台顶管机及约1,430,000坡元用于营运资金。公司目标透过在香港上公司于市募集资金扩大公司规模及实力以提升未来管道工程在新加坡市场的市占率有望进一步提升,从而推动新加坡业务保持稳健增长。

02、未来:下一个增长曲线

今年2月,在成功上市后,管道工程借助香港上市公司平台,制定了新的发展战略——进军中国基建市场以及布局一带一路。

如今,管道工程的新加坡业务作为第一增长曲线,保持稳健良好的经营基本盘。而未来,中国基建市场以及一带一路业务有望形成第二增长曲线,实现跨越式发展。

管道工程坚持聚焦管道基建工程建设,只是在上市后,借助充足的资本和上市平台,将业务版图横向扩张,延伸至广阔的中国市场和一带一路,打破地域限制,寻找新的业务增长点。而凭借资本实力、工程技术积累以及先进的管理经验,管道工程开拓中国市场和一带一路业务,将显得游刃有余。

至此,管道工程的战略版图日益清晰:以新加坡业务为基础,以中国和一带一路为利润增长新引擎。

管道工程对开拓中国市场战略充满信心,“凭借我们的上市地位,我们的核心业务继续赢得良好声誉,并为本集团获取潜在业务机会提供稳健往绩纪录。”

值得注意的是,9月管道工程委任冯嘉敏女士为非执行董事。冯嘉敏历任中国宝沙集团副董事兼总裁,负责发展量供应平台项目,后担任宝沙集团首席运营官,参与了大型项目开发及光伏发电项目等,在内地基建工程开发领域有丰富的经验。

冯嘉敏表示,管道工程正在申请中国的营业资质,而且与相关企业的合作洽谈正有条不紊的推进中。管道工程除了与央企、国企进行基建合作,同时参与TOP30的上市房企一级开发项目。围绕主营业务基建工程,在地下管网工程、燃气工程项目和电信官网建设项目等都有广泛布局。其中,在浙江省、西南的西安成都、华南的大湾区都有具体的项目在推进中。

冯嘉敏还强调,在一带一路项目方面,管道工程在柬埔寨等四个国家,与央企国企合作,在路桥建设等项目进行相关建设。

预计在2020年,随着中国市场逐步开拓,具体的合作项目将会陆续落地开工,管道工程将进入业务高速发展期,推动公司盈利水平跨越式增长。

众所周知,中国基建规模和一带一路规模远远大于新加坡市场,而管道工程在资本、规范化的管理水平和工程技术等方面具有显著的比较优势。借助香港上市平台,管道工程通过提供先进的管理和建设经验,以及供应链金融服务,强化了与国企的协同效应,从而参与国内的基建项目,实现业务版图扩张。

届时,管道工程在新加坡业务稳健发展的第一曲线上将划出一条快速增长的第二曲线,开启超预期增长的新阶段。

编辑:wttx01




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